射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市(shì)场(chǎng)增(zēng)速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级(jí)市场受到(dào)资(zī)本(běn)热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙江创投等(děng)一系(xì)列外部机(jī)构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前(qián)，大基金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出(chū)了破(pò)发的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前(qián)，正射(shè)频需求走(zǒu)向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也(yě)在响应市场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二(èr)期等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包括智能(néng)手机(jī)以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机(jī)品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营业收(shōu)入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文(wén)件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集(jí)中且具(jù)有产品(pǐn)验证周期，尚未形成千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开(kāi)启了对外融资之路。千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗>公开信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基(jī)金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对(duì)慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基(jī)金二期(qī)在(zài)投资慧智(zhì)微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的(de)收入来自于(yú)手(shǒu)机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出(chū)货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微(wēi)的业绩造成了(le)冲击，而(ér)市场对智能手机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧(huì)智微在内的射频(pín)芯片厂商做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的(de)下滑(huá)，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温(wēn)和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜(qián)力有(yǒu)限，预(yù)计(jì)到2028年射频(pín)前(qián)端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上(shàng)市时(shí)，也(yě)遭遇了破(pò)发的行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格(gé)后止跌回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的(de)射频(pín)芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一(yī)片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利(lì)润空(kōng)间(jiān)。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三(sān)伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示(shì)，国产射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片杀价(jià)已经无(wú)底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道(dào)还(hái)会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场对射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商的(de)关(guān)注亦有所下降，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成(chéng)融资(zī)，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业(yè)基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建设以及(jí)补充流动资(zī)金(jīn)。具体战(zhàn)略规划方面，其表(biǎo)示将巩固(gù)在(zài)5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增加头(tóu)部(bù)客(kè)户的市场份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可(kě)重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对(duì)上(shàng)游滤(lǜ)波器(qì)、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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