国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在(zài)美(měi)国多项重要经济数据出(chū)炉(lú)后，美(měi)联(lián)储也将召开5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)公布其第一(yī)季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低。目前包括(kuò)来自美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在(zài)与其他银行(xíng)进行协调会(huì)议，为第(dì)一共和银(yín)行制定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银(yín)行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布(bù)的(de)内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于(yú)上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行动(dòng)解(jiě)决硅(guī)谷银行越来越多(duō)的(de)问题。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员未能(néng)充分认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确(què)发现了风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放(fàng)松了(le)对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎(hū)导致联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方(fāng)式(shì)不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了(le)有效的(de)监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构(gòu)的(de)公开审查(chá)报告或(huò)警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)的(de)问题(tí)，比如该(gāi)行多(duō)年来(lái)一(yī)直突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的(de)流动性指标(biāo)却显示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关风险还(hái)被评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规(guī)定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样监督和监管一(yī)家(jiā)银(yín)行对利率流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化(huà)适(shì)用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让更大范围(wéi)的(de)银行适用标准(zhǔn)和(hé)的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上限的(de)银行(xíng)存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的(de)银行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的未实现损益(yì)，以便让银行的资(zī)本要求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司(sī)，美(měi)联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求(qiú)，或者限制股票(piào)回购(gòu)、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛(fú)罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的(de)声明(míng)，美国总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯(sī)洛伐(fá)克就乌(wū)克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的(de)单边(biān)措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个(gè)受影响的(de)成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花(huā)籽油等(děng)产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新公布的数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐(lài)的通胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布的数据(jù)再度印证了美(měi)国通胀(zhàng)的(de)居高(gāo)不(bù)下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月再(zài)次(cì)加息的(de)可能性。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济(jì)数(shù)据(jù)显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)张晨向期货日报记(jì)者(zhě)表示，上述(shù)数据显示出美国经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再(zài)加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币(bì)政策(cè)的紧缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了下半年美(měi)联储降息的预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映核心个(gè)人消费支(zhī)出在内的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加(jiā)息基本不存在(zài)悬(xuán)念，此次(cì)GDP数(shù)据(jù)更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联(lián)储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着(zhe)此前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行(xíng)压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策(cè)选(xuǎn)择(zé)时(shí)不得不更加(jiā)慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加(jiā)息的态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为(wèi)，目前(qián)市场已经对(duì)美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无最新点阵图和经(jīng)济(jì)展望(wàng)公布，因此会议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会(huì)后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可重点观(guān)察措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别(bié)是(shì)能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政策以及银(yín)行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观(guān)点论述。特别是如(rú)果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权益市(shì)场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一(yī)是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联(lián)储是(shì)否会透露其愿意(yì)容(róng)忍更高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于目(mù)前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美(měi)联储未来(lái)的货(huò)币政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透(tòu)露(lù)下(xià)半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联(lián)储(chǔ)依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会(huì)加深倒挂的(de)程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期(qī)交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美(měi)联储声明以及鲍威尔在(zài)记(jì)者会上对未来政(zhèng)策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市(shì)场或(huò)将面(miàn)临(lín)较大的冲击(jī)，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波(bō)反(fǎn)复(fù)，不断激发(fā)市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全(quán)球(qiú)“去美元(yuán)化(huà)”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄金资(zī)产储备功能，使得(dé)央(yā乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法ng)行“购金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和(hé)美联储对(duì)于后续(xù)货币政(zhèng)策(cè)之间的(de)预期(qī)差(chà)，以(yǐ)及美国(guó)经济层面的(de)韧性犹存(cún)。“特(tè)别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失(shī)业率指标，还(hái)远(yuǎn)未(wèi)触及(jí)经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联储货(huò)币政策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储议息会(huì)议落地后(hòu)的(de)一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事(shì)件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前(qián)“走一(yī)步(bù)看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入(rù)衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美(měi)元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚定的是美债(zhài)实(shí)际利(lì)率的变化(huà)，但(dàn)是最近这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期(qī)的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示(shì)，一(yī)方面，美(měi)国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪对贵(guì)金属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落(luò)压(yā)力(lì)。因此，他预计贵金(jīn)属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设下(xià)，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场对(duì)于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预(yù)期的修(xiū)正或(huò)将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏观(guān)市(shì)场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)结束(shù)后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联储议(yì)息(xī)会议等重要事(shì)件，加(jiā)之(zhī)银行业(yè)危机及债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止过分押注引发(fā)乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金属回落(luò)企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海外美(měi)联储会议这一关键时间节点，投资(zī)者(zhě)若保留头寸过节(jié)，则要保持头(tóu)寸有足(zú)够安全(quán)边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来(lái)更加(jiā)明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出(chū)的(de)指引，对(duì)贵(guì)金属进(jìn)行相应布局。

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