5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南(nán)方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间(jiān)份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期(qī)投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后(hòu)便开始不断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设(shè)备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列(liè)第一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下(xià)跌(diē)，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期(qī)主要原(yuán)因，一(yī)是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)相比(bǐ)海外半(bàn)导体大(dà)厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技(jì)术(shù)和人才等(děng)方面(miàn)存在(zài)差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和(hé)客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是(shì)下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从(cóng)而(ér)导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行业正处(chù)于下行(xíng)筑底的阶段，但我们(men)认为(wèi)有(yǒu)望(wàng)于今(jīn)年看到(dào)拐点的出(chū)现”田光远表示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖的(de)种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和(hé)份额提(tí)升属性(xìng)的环节会率先币值是什么意思，硬币的币值是什么意思回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中(zhōng)国经济(jì)体重要的(de)构成央(yāng)国企对资产(chǎn)回(huí)报提出(chū)要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力(lì)提升也(yě)会(huì)更加依赖(lài)数(shù)字化，成本效率提升(shēng)是数(shù)字(zì)化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字(zì)化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另(lìng)一方面市场预(yù)期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的(de)催(cuī)化，所(suǒ)以从年初到4月初(chū)半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其实是(shì)过(guò)度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多(duō)位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体带来(lái)了新的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但(dàn)一方面(miàn)需求会重(zhòng)新(xīn)复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替代的(de)中期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随(suí)着需求(qiú)回暖或(huò)者新产品的突(tū)破，会(huì)有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史(shǐ)经历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能(néng)源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前(qián)阶段的(de)人(rén)工智(zhì)能从感知智能(néng)走向认(rèn)知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨(jù)大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新一轮的(de)工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革(gé)命和移动互(hù)联网革命后在(zài)万物智(zhì)联层面的延伸，将会在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社(shè)会。当前仍(réng)处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能(néng)带来的(de)技术(shù)变(biàn)革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生(shēng)了(le)新的投(tóu)资(zī)方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能币值是什么意思，硬币的币值是什么意思应用(yòng)的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的(de)投资机会(huì)。因此我(wǒ)们长期(qī)看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注币值是什么意思，硬币的币值是什么意思该板块(kuài)投资机会，他(tā)认为(wèi)可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期(qī)见底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整(zhěng)个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产(chǎn)化(huà)为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非(fēi)常好的(de)机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极(jí)限(xiàn)制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调(diào)为芯(xīn)片的国产替(tì)代提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一(yī)年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重(zhòng)点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型(xíng)训(xùn)练需(xū)要大量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节(jié)预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设(shè)备、材料也是可(kě)以关注(zhù)的方向。存储作(zuò)为(wèi)半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要关注景(jǐng)气(qì)度修复(fù)速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能(néng)波动较(jiào)大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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